L'introduction en bourse de Pershing Square de Bill Ackman a levé $5 billion et doit commencer à se négocier au NYSE, mettant à l'épreuve sa démarche visant à créer une plateforme publique à la manière de Berkshire Hathaway.
L'expansion de longue date de Bill Ackman vers les marchés publics doit débuter mercredi après qu'une introduction en bourse combinée de Pershing Square a levé $5 billion, un lancement plus modeste mais néanmoins substantiel pour les ambitions du gestionnaire activiste à la manière de Berkshire Hathaway.
L'offre a été fixée au bas de la fourchette après que Pershing Square ait commercialisé une opération initialement ciblée entre $5 billion et $10 billion. Des ambitions antérieures évoquées il y a deux ans avaient atteint jusqu'à $25 billion, faisant de ce lancement un test de l'appétit des investisseurs pour l'effort d'Ackman visant à élargir Pershing Square au-delà de ses racines traditionnelles de fonds spéculatifs.
La transaction créera deux entités cotées séparément à la New York Stock Exchange: Pershing Square USA Ltd., un fonds fermé négocié sous le symbole PSUS, et Pershing Square Inc., la société de gestion d'actifs, cotée sous PS. La structure offre aux investisseurs le choix entre une exposition au portefeuille d'investissement sous-jacent de la société et une participation directe dans l'activité de gestion.
Les actions de PSUS ont été évaluées à $50 chacune. L'offre a été conçue pour attirer investisseurs institutionnels et particuliers, et elle n'inclut pas de frais de performance. Les investisseurs du fonds fermé recevront également des actions bonus de Pershing Square Inc., liant les deux cotations tout en les maintenant séparées sur le marché.
“Hedge funds are sort of known for managing money for rich people. And now we have the opportunity for someone with $50, could be a long-term shareholder,” a-t-il déclaré mercredi sur CNBC’s “Squawk on the Street.”
La cotation offre aux actionnaires publics leur première participation directe dans la plateforme d'investissement d'Ackman, qui détenait un portefeuille concentré de 10 sociétés à grande capitalisation, dont Amazon, Uber et Brookfield, à la fin de 2025.
Le discours de Pershing Square à l'intention des investisseurs s'appuie sur son historique à long terme et sur son recours à des couvertures macro. Les documents de présentation indiquent que la société a généré des rendements nets cumulés de plus de 2,600% depuis sa création en 2004, contre environ 836% pour le S&P 500 sur la même période. La société a également mis en avant sa couverture crédit du début 2020, qui a transformé environ $27 million de protection liée aux indices investment-grade et high-yield en environ $2.6 billion en l'espace de quelques semaines alors que la pandémie de Covid secouait les marchés.
Ackman a à plusieurs reprises cité Berkshire Hathaway de Warren Buffett comme modèle, en particulier le passage des partenariats d'investissement à un véhicule public à capital permanent. Pershing Square a souligné que le capital permanent peut réduire la pression à vendre en période de stress de marché et permettre des périodes de détention plus longues.
La prochaine épreuve viendra lors des échanges ouverts : les investisseurs des marchés publics valoriseront-ils le portefeuille de Pershing Square, la société de gestion et sa proposition de culture actionnariale à des niveaux qui soutiennent le plan plus large d'Ackman ?
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