انتظار می‌رود ECB و Bank of England نرخ‌ها را ثابت نگه دارند، زیرا شوک تورمی چشم‌انداز را تیره می‌کند

انتظار می‌رود ECB و Bank of England روز پنج‌شنبه نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارند، زیرا جنگ ایران تورم را بالاتر می‌برد و نشانه‌های رشد را تضعیف می‌کند.

انتظار می‌رود دو بانک مرکزی اروپایی که بیش از همه زیر نظر هستند، روز پنج‌شنبه نرخ‌های بهره را بدون تغییر بگذارند و جانب احتیاط را بگیرند؛ در حالی‌که افزایش قیمت انرژی ناشی از جنگ ایران تورم را بالا می‌برد و نشانه‌های اولیه به رشد ضعیف‌تر اشاره دارد.

European Central Bank و Bank of England هر دو قرار است تصمیمات سیاست پولی خود را در بستری منتشر کنند که ترس‌ها از رکود تورمی — ترکیب دشوار رشد کند، تورم بالا و افزایش بیکاری — را زنده کرده است. تورم بالاتر از هدف 2% هر دو بانک است؛ 2.5% در euro zone و 3.3% در U.K.

بازارها در ابتدا پس از آغاز درگیری به سوی قیمت‌گذاریِ افزایش نرخ‌ها از سوی هر دو بانک مرکزی حرکت کردند. اقتصاددانانی که در گزارش منبع نقل شده‌اند اکنون عموماً انتظار دارند سیاست‌گذاران از شوک فوری تورم عبور کنند و برای مدت طولانی‌تری نرخ‌ها را ثابت نگه دارند؛ با نرخ کلیدی ECB در 2% و نرخ BOE در 3.75%.

مسئله سیاستی صرفاً این نیست که آیا پس از جهش تند هزینه سوخت، قیمت‌ها بالا می‌روند یا نه. مسئله این است که آیا آن شوک به دستمزدها، قیمت‌گذاری بنگاه‌ها و انتظارات تورمی سرایت می‌کند به‌نحوی که بازگشت‌پذیری آن دشوارتر شود. همین به‌اصطلاح آثار دور دوم خطری است که بانک‌های مرکزی با دقت بیشتری زیر نظر دارند.

Oliver Rakau، اقتصاددان ارشد آلمان در Oxford Economics، گفت قیمت‌های انرژی آن‌قدر بالاتر از فرضیات ECB نیست که یک اقدام فوری را الزام‌آور کند، در حالی‌که تلاش‌ها برای مذاکرات U.S.-Iran از این دیدگاه پشتیبانی می‌کند که درگیری ممکن است کوتاه باشد. او در توضیحاتی ایمیلی به CNBC گفت: «نظرسنجی‌ها همچنین از ضربه اقتصادی پیش‌بارگذاری‌شده‌تر نسبت به 2022 حکایت دارند، که نگرانی‌ها درباره آثار دور دوم را کاهش می‌دهد.»

این به آن معنا نیست که ECB کارش تمام شده است. اقتصاددانان می‌گویند راهنمایی روز پنج‌شنبه به همان اندازه خودِ تصمیم نرخ اهمیت خواهد داشت. ECB President Christine Lagarde پس از نشست قبلی بانک گفت سیاست‌گذاران آماده‌اند حتی اگر جهش مورد انتظار تورم موقتی از کار درآید، نرخ‌ها را افزایش دهند. اقتصاددانان BNP Paribas انتظار دارند ECB به‌جای تعهد از پیش در این هفته، برای اقدام بعدی فضا حفظ کند.

برای Bank of England، جنگ ایران انتظارها مبنی بر نزدیک‌شدن تورم به هدف را بر هم زد. BOE در ماه مارس گفت که به دلیل قیمت‌های بالاتر انرژی، احتمالاً تورم در سه‌ماهه‌های دوم و سوم 2026 بین 3% و 3.5% به اوج می‌رسد، در عین حال هشدار داد که جنگ پیش‌بینی‌ها را نامطمئن کرده است.

یک نظرسنجی Reuters که در گزارش منبع نقل شده است نشان داد بیشتر اقتصاددانان انتظار دارند BOE تا پایان سال نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد. برای رأی‌گیری روز پنج‌شنبه، اقتصاددانان انتظار دارند بیشتر اعضای کمیته سیاست پولیِ 9 نفره از عدم تغییر حمایت کنند و Chief Economist Huw Pill به‌عنوان یک مخالف احتمالیِ طرفدار افزایش دیده می‌شود.

Suren Thiru، chief economist در ICAEW، گفت تثبیت تقریباً قطعی به نظر می‌رسد، حتی در شرایطی که ترس از رکود تورمی بر جلسه غالب است. او استدلال کرد که رشد ضعیف‌تر دستمزد و کند شدن اقتصاد باید به سیاست‌گذاران مجال دهد تا طی دوره تورم بالاتر، نرخ‌ها را ثابت نگه دارند.

آزمون بعدی این خواهد بود که آیا انتظارات تورمی، بازارهای کار و قیمت‌های هسته‌ای آن‌قدر پایداری نشان می‌دهند که بانک‌های مرکزی را از حالت انتظار و رصد به دور دیگری از انقباض سوق دهند یا نه.