انتظار می‌رود بانک مرکزی اروپا (ECB) و بانک مرکزی انگلستان (Bank of England) نرخ‌ها را ثابت نگه دارند؛ شوک تورمی چشم‌انداز را مبهم کرده است

انتظار می‌رود بانک مرکزی اروپا (ECB) و بانک مرکزی انگلستان (Bank of England) پنج‌شنبه نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارند، زیرا جنگ ایران تورم را بالا برده و نشانه‌های رشد را تضعیف کرده است.

دو بانک مرکزیِ اروپا که بیشترین توجه را جلب می‌کنند، انتظار می‌رود روز پنج‌شنبه نرخ‌های بهره را بدون تغییر بگذارند و به احتیاط روی بیاورند، زیرا افزایش قیمت‌های انرژی ناشی از جنگ ایران تورم را بالا برده و نشانه‌های اولیه به ضعف رشد اشاره می‌کنند.

بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی انگلستان هر دو قرار است تصمیمات سیاست پولی خود را در شرایطی منتشر کنند که نگرانی‌ها درباره رکود تورمی — ترکیب دشوار رشد کند، تورم بالا و افزایش بیکاری — را دوباره زنده کرده است. تورم بالاتر از هدف 2% هر دو بانک در جریان است؛ در منطقه یورو 2.5% و در بریتانیا 3.3% است.

بازارها در ابتدا پس از آغاز درگیری به قیمت‌گذاری برای افزایش نرخ‌ها توسط هر دو بانک مرکزی پرداختند. اقتصاددانانی که در گزارش منبع نقل شدند اکنون به‌طور کلی انتظار دارند سیاست‌گذاران شوک تورمی فوری را نادیده بگیرند و نرخ‌ها را برای مدت طولانی‌تری ثابت نگه دارند، به‌طوری که نرخ کلیدی ECB در 2% و BOE در 3.75% باقی بماند.

مشکل سیاستی صرفاً این نیست که آیا قیمت‌ها پس از جهش شدید هزینه‌های سوخت بالا می‌روند یا نه. مسئله این است که آیا آن شوک به دستمزدها، قیمت‌گذاری کسب‌وکارها و انتظارات تورمی منتقل می‌شود به‌نحوی که بازگرداندن آن دشوارتر شود. این‌گونه تأثیرات ثانویه بیش از همه خطری است که بانک‌های مرکزی با دقت دنبال می‌کنند.

Oliver Rakau، اقتصاددان ارشد بخش آلمان در Oxford Economics، گفت که قیمت‌های انرژی آن‌قدر فراتر از مفروضات ECB نیستند که حرکت فوری را مجبور کنند، در حالی که تلاش‌ها برای مذاکرات آمریکا و ایران این دید را تقویت می‌کند که ممکن است درگیری کوتاه‌مدت باشد. «نظرسنجی‌ها نیز نشان می‌دهند ضربه اقتصادی نسبت به 2022 بیشتر در ابتدا متمرکز شده است و نگرانی‌ها درباره تأثیرات دور دوم را کاهش می‌دهد،» او در کامنت‌های ایمیلی به CNBC گفت.

این بدان معنا نیست که ECB کارش تمام شده است. اقتصاددانان می‌گویند راهنمایی‌های روز پنج‌شنبه به اندازه خود تصمیم نرخ مهم خواهد بود. Christine Lagarde، رئیس ECB، پس از جلسه قبلی بانک گفته بود سیاست‌گذاران آماده‌اند حتی اگر افزایش تورم مورد انتظار موقتی باشد، نرخ‌ها را افزایش دهند. اقتصاددانان BNP Paribas انتظار دارند ECB فضای عمل برای تحرک بعدی را حفظ کند، به‌جای اینکه این هفته به‌طور پیشاپیش متعهد شود.

برای بانک مرکزی انگلستان، جنگ ایران انتظاراتی را که تورم به‌سمت هدف خنک خواهد شد مختل کرد. BOE در ماه مارس گفته بود که احتمال دارد تورم بین 3% و 3.5% در سه‌ماهه‌های دوم و سوم 2026 به اوج برسد به‌دلیل افزایش قیمت‌های انرژی، در حالی که هشدار داده بود جنگ پیش‌بینی‌ها را نامطمئن کرده است.

یک نظرسنجی رویترز که در گزارش منبع ذکر شده بود نشان داد اکثر اقتصاددانان انتظار دارند BOE برای بقیه سال نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد. برای رای‌گیری روز پنج‌شنبه، اقتصاددانان انتظار دارند اکثر اعضای نه‌نفره Monetary Policy Committee با عدم تغییر موافق باشند و Chief Economist Huw Pill ممکن است به‌عنوان مخالفی که به‌نفع افزایش رأی می‌دهد دیده شود.

Suren Thiru، اقتصاددان ارشد در ICAEW، گفت که توقف در نرخ‌ها تقریباً قطعی به‌نظر می‌رسد، حتی با وجود اینکه نگرانی‌ها درباره رکود تورمی جلسه را تحت‌الشعاع قرار داده‌اند. او استدلال کرد که رشد دستمزد ضعیف‌تر و کند شدن اقتصاد باید به سیاست‌گذاران اجازه دهد نرخ‌ها را در دوره تورم بالا ثابت نگه دارند.

آزمون بعدی این خواهد بود که آیا انتظارات تورمی، بازارهای کار و قیمت‌های هسته‌ای به‌قدر کافی پایدار می‌مانند تا بانک‌های مرکزی را از حالت انتظار و مشاهده بیرون بیاورند و به دور دیگری از تشدید سیاست‌ها وادارند.