فشار بازار اوراق برای موضع انقباضی‌تر فدرال رزرو همزمان با روی‌کارآمدن وارش

سرمایه‌گذاران اوراق قرضه نشانه‌هایی از نگرانی بروز می‌دهند که فدرال رزرو از تورم عقب افتاده است؛ در حالی که کوین وارش پس از داده‌های قیمتی داغ‌ترِ ماه آوریل برای هدایت این بانک مرکزی آماده می‌شود.

به گفته اد یاردنی، رئیس یاردنی ریسرچ، سرمایه‌گذاران اوراق نشان می‌دهند که ممکن است فدرال رزرو ناچار شود از تمایل به تسهیل به سوی موضعی انقباضی‌تر تغییر مسیر دهد، همزمان با آن‌که کوین وارش برای در دست گرفتن سکان بانک مرکزی آماده می‌شود.

یاردنی گفت وال‌استریت انتظار دارد کمیته بازار آزاد فدرال در نشست سیاست‌گذاری ماه آینده تمایل خود به کاهش نرخ‌ها را کنار بگذارد. به گفته او، معامله‌گران اوراق به‌دنبال پیامی قوی‌ترند: نشانه‌ای از این‌که سیاست‌گذاران آماده‌اند در صورت تداوم تورم بالاتر از هدف، سیاست را انقباضی‌تر کنند.

نشانه‌ای که یاردنی به آن اشاره می‌کند، بازده اوراق دوساله خزانه‌داری آمریکا است که بالاتر از نرخ بهره وجوه فدرال معامله می‌شود. از نظر او، این وضعیت بازتاب‌دهنده نگرانی سرمایه‌گذاران است که نرخ سیاستی فعلی برای بازگرداندن تورم به کنترل کافی بالا نیست.

یاردنی در یادداشتی روز چهارشنبه به مشتریان نوشت: «بازار سیگنال می‌دهد که نرخ وجوه فدرالِ فعلی برای مهار تورم خیلی پایین است و ممکن است نیاز به افزایش داشته باشد.»

این مجادله پس از سلسله‌ای از گزارش‌های تورمی که از تجدید فشارهای قیمتی پس از جنگ ایران حکایت داشت، پررنگ‌تر شده است. قیمت‌های مصرف‌کننده در آوریل نسبت به یک سال قبل ۳.۸ درصد افزایش یافت؛ سریع‌ترین آهنگ سالانه از ۲۰۲۳ تاکنون. تورم عمده‌فروشی نیز در ۱۲ ماه ۶ درصد بالا رفت که تندترین نرخ از ۲۰۲۲ به این سو است.

این ارقام پس‌زمینه کار وارش، گزینه رئیس‌جمهور دونالد ترامپ برای جانشینی جروم پاول در ریاست فدرال رزرو، را پیچیده‌تر می‌کند. وارش این هفته در سنا تأیید شد و وزیر خزانه‌داری، اسکات بسنت، پنجشنبه به نزدیک شدن آغاز «فدرال رزروِ وارش» اشاره کرد. بسنت گفت وارش پس از پایان دوره پاول در روز جمعه کارش را آغاز می‌کند.

ترامپ مدت‌هاست فدرال رزرو را به کاهش نرخ‌های بهره ترغیب کرده و استدلال می‌کند که ارزان‌تر شدن وام‌گیری به اقتصاد کمک می‌کند. با این حال، بازارها در جهت مخالف حرکت کرده‌اند: به گفته ابزار FedWatch شرکت CME Group، معامله‌گران قراردادهای آتی نرخ وجوه فدرال برای بقیه سال کاهش نرخ را در قیمت‌ها لحاظ نمی‌کنند و احتمال افزایش نرخ در روزهای اخیر بالا رفته است.

بسنت ارزیابی ملایم‌تری از شوک تورمی ارائه کرد و به CNBC گفت انتظار دارد یک یا دو گزارش داغ دیگر از تورم پیش از «کاهش تورمِ قابل‌توجه» منتشر شود. او گفت جهش ناشی از انرژی احتمالاً معکوس می‌شود، زیرا ایالات متحده «به پمپاژ ادامه خواهد داد» و اختلال عرضه مرتبط با جنگ ایران را تخفیف می‌دهد.

این دوگانگی چالش فوری پیشِ‌روی وارش را نشان می‌دهد: سرمایه‌گذاران خواهان نشانه‌ای هستند که فدرال رزرو در برابر شعله‌ور شدن دوباره تورم عقب نخواهد ماند، در حالی که رئیس خزانه‌داری بر شکیبایی تأکید دارد با این استدلال که فشار اخیر ممکن است موقتی باشد. نشست سیاست‌گذاری بعدی نشان خواهد داد که بانک مرکزی صرفاً تمایل به تسهیل را کنار می‌گذارد یا پیام قاطع‌تری درباره احتمال انقباض می‌فرستد.